2025 m. antrąjį ketvirtį stebėjome dar vieną „Big Tech“ dominavimo įrodymą. Nors makroekonominė aplinka – nestabili, o darbo rinkos signalai JAV pradėjo silpnėti, penkios didžiosios technologijų bendrovės – Meta, Amazon, Alphabet (Google), Apple ir Microsoft – pateikė solidžius finansinius rezultatus. Tai nėra tik eiliniai ataskaitiniai skaičiai: šie rezultatai formuoja investuotojų nuotaikas visai rinkai, ypač žinant, kad šis penketas sudaro beveik ketvirtadalį visos S&P 500 svorio.

Ką mums sako šios ataskaitos? Viena vertus, visos penkios įmonės demonstruoja spartų augimą strateginėse srityse – nuo dirbtinio intelekto ir debesijos iki reklamos ir prenumeratų. Kita vertus, matome aiškius skirtumus – kas geba pelningai monetizuoti AI, o kas vis dar kliaujasi senaisiais reklamos modeliais. Šiame straipsnyje gilinsimės į kiekvieną įmonę atskirai, bet kartu ieškosime bendrų tendencijų, vertinimų ir to, ką tai reiškia 2025 m. investuotojui.

Meta: grynasis pelnas ir auganti priklausomybė nuo reklamos

Meta ketvirtį užbaigė solidžiai – 11 % metinis pajamų augimas, 38,6 mlrd. USD pajamų ir 12,5 mlrd. USD grynasis pelnas. Iš pirmo žvilgsnio viskas atrodo stipru, ypač turint omenyje, kad pelno marža pakilo iki 32 %. Tačiau giliau pažvelgus ryškėja Meta priklausomybė nuo vieno šaltinio – reklamos.

Meta toliau investuoja į AI – LLaMA 3 kalbos modeliai, asistentų integracijos į Messenger ir Instagram, netgi eksperimentai su Ray-Ban išmaniaisiais akiniais. Tačiau kol kas ši kryptis nėra pelno šaltinis – tai daugiau ginklavimosi lenktynės su konkurentais. Kita problema – Meta neturi debesijos verslo, o tai tampa aiškiu trūkumu šiuolaikinėje technologijų architektūroje. Jei reklamos rinka patirtų ciklinį susitraukimą, įmonei trūktų diversifikacijos galimybių.

Amazon: AWS stabilizavosi, reklama žiba

Amazon ataskaita pademonstravo aiškų signalą: bendrovė grįžta prie pelningo augimo. Pajamos per ketvirtį siekė 157,4 mlrd. USD, o AWS (debesijos verslas) augo 18 %, iki 26,2 mlrd. USD. Tai reiškia, kad debesijos padalinys vėl įgauna pagreitį po ankstesnių stagnacijos ženklų.

Tačiau tikrasis siurprizas – reklama. Amazon reklamos verslas jau generuoja daugiau nei 14 mlrd. USD per ketvirtį – tai rodo, kad e. prekybos gigantas tampa vis labiau panašus į Google. Pelno maržos gerėja, nors pagrindinis verslas (e. prekyba) vis dar išlieka santykinai mažo pelningumo, ypač atsižvelgiant į logistikos kaštus.

AI srityje Amazon kuria savo infrastruktūrą – Trainium ir Inferentia lustai tampa vis svarbesniu elementu treniruojant kalbos modelius, o tai leidžia AWS konkuruoti ne tik debesijos, bet ir AI „geležies“ rinkoje.

Vis dėlto investuotojai sureagavo jautriai – akcijos po ataskaitos paskelbimo smuktelėjo, nes debesijos augimo tempas (18 %) atsiliko nuo Microsoft ir Alphabet, o tai gali kelti klausimų dėl AWS konkurencinio pranašumo išlaikymo artimiausiu metu.

Alphabet: kai pigiausia pozicija tampa stipriausia

Alphabet rezultatai iš pirmo žvilgsnio nesiskiria nuo kitų – pajamos augo 14 %, pasiekė 96,4 mlrd. USD, pelno marža – 29 %, EPS šoktelėjo 22 %. Tačiau giliau pažvelgus, tai – viena geriausių viso penketo pozicijų.

Alphabet reklamos verslas tebėra dominuojantis: Google paieška, YouTube ir tinklo reklamos kartu sudaro apie 68 % visų pajamų. Tačiau Cloud segmentas pagaliau tapo pelningas – +32 % augimas ir 20,7 % veiklos marža. Tai strateginis lūžis, kuris ilgą laiką buvo Alphabet silpnoji vieta.

Dar viena priežastis, kodėl ši pozicija patraukli – vertinimo rodikliai. Alphabet P/E (excl. extraordinary items) siekia apie 20,40 – mažiausias tarp „Magnificent Seven“. Laisvas pinigų srautas viršija 66 mlrd. USD per metus, o akcijų supirkimo programa (70 mlrd. USD) tik stiprina kainos palaikymą. Visa tai daro Alphabet bene labiausiai neįvertinta technologijų milžine šiandieninėje rinkoje.

Apple: lėtas augimas, bet didžiulė finansinė jėga

Apple ketvirtis buvo kontrastingas. Iš vienos pusės – pajamos pasiekė 83 mlrd. USD, tačiau tai vos +3 % augimas, o iPhone pardavimai liko beveik nepakitę. Iš kitos pusės – paslaugų segmentas (Services), į kurį įeina App Store, iCloud, Apple TV+, Apple Music ir kiti, išaugo iki rekordinio 24 mlrd. USD lygio.

Apple toliau stiprina savo AI kryptį: buvo oficialiai pristatyta „Apple Intelligence“ sistema, kuri integruota į iOS, iPadOS ir macOS aplinkas. Tačiau kol kas ši AI strategija labiau orientuota į vartotojo patirties tobulinimą nei į tiesioginę pajamų monetizaciją.

Grynųjų rezervai vis dar siekia apie 150 mlrd. USD, o Apple išlieka viena stabiliausių dividendų mokėtojų technologijų sektoriuje. Kita vertus, investuotojai vis dažniau kelia klausimą: ar Apple dar yra augimo kompanija, ar jau brandi technologijų „obligacija“ su dividendais ir supirkimu?

Microsoft: AI monetizacija tampa realybe

Microsoft ataskaita buvo dar vienas priminimas, kodėl ši bendrovė yra vienas stabiliausių ir patikimiausių pasirinkimų technologijų sektoriuje. Pajamos per ketvirtį siekė 76,4 mlrd. USD (+18 %), grynasis pelnas – 27,4 mlrd. USD, o veiklos marža išliko aukšta – apie 42 %.

Svarbiausia – Azure debesijos platforma toliau stipriai auga (+23 %), tačiau dar svarbiau, kad Copilot AI integracijos (į Office, Teams, GitHub) jau pradeda reikšmingai prisidėti prie pajamų. Kitaip nei Google ar Apple, Microsoft geba savo AI produktus iš karto konvertuoti į verslo pajamas.

Be to, Microsoft išlieka vienu didžiausių partnerių su OpenAI ir yra viena iš nedaugelio įmonių, kurios kontroliuoja tiek AI modelius, tiek jų infrastruktūrą (Azure + ChatGPT + Copilot). Tai suteikia unikalų konkurencinį pranašumą.

Investuotojui tai reiškia stabilų augimą, aukštą pelningumą, reguliarias dividendų išmokas ir nuoseklią akcijų supirkimo programą. Vertinimo rodikliai (P/E ~39) gali atrodyti aukšti, tačiau dabartinėje rinkoje tai yra „premium“ kaina už kokybę ir patikimumą.

Straipsnį parengė: Miroslavas, Investonautas.lt autorius